10月12日，聞泰科技發布公告稱，荷蘭當地時間9月30日，荷蘭經濟事務與氣候政策部對安世下達部長令，要求聞泰科技旗下的安世及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30個主體對其資產、知識產權、業務及人員等不得進行任何調整，有效期為一年。

隨后在荷蘭時間2025年10月7日下午，荷蘭企業法庭裁決，(1) 暫停張學政在安世半導體控股的非執行董事和安世半導體的執行董事職務；(2) 任命一位獨立于安世的企業法庭指派的外籍人士擔任安世半導體控股及安世半導體的非執行董事，擁有決定性投票權；同時裁定，該董事有權獨立代表安世半導體控股及安世半導體；(3) 將安世半導體的所有股份（減去一股）出于管理目的托管給稍后指定并公布的人員。

至此，聞泰科技在安世中方管理人員職務被暫停，聞泰科技在安世的投票權和股權均被凍結，聞泰科技徹底失去了對于安世的控制權。

原因何在？

對于此次荷蘭政府突然凍結聞泰科技旗下安世半導體資產的原因，聞泰科技并未在公告當中進行說明。但是，從已經披露的信息來看，這是一場由安世半導體荷蘭總部高管發起的政變。

公告顯示，此次政變是在荷蘭時間2025年10月1日，由安世半導體控股以及安世半導體法定董事兼首席法務官 Ruben Lichtenberg（CLO，荷蘭籍）、首席財務官 Stefan Tilger（CFO，德國籍）以及首席運營官AchimKempe（COO，德國籍）發起的。

他們代表安世半導體以及安世半導體控股向荷蘭企業法庭提交了啟動對公司調查與采取臨時措施的緊急請求。

隨后，荷蘭企業法庭迅速響應，在同一天，在未庭審的情況下直接即時生效了幾項緊急措施，包括暫停張學政擔任安世半導體控股公司執行董事及安世半導體公司非執行董事職務，暫停執行安世半導體董事會規則第3條之效力（即作為 CEO 的職務和職權）以及自當日起，將裕成控股有限公司（聞泰科技注冊于中國香港的全資子公司，系安世半導體控股的唯一股東）持有的安世半導體控股的股份以管理權形式托管給獨立第三方管理。

幾天之后的10月7日，荷蘭企業法庭就迅速做出了本文開頭所提及的三項裁決，凍結了聞泰科技對于安世半導體的控制。

不得不說，荷蘭政府的這一套操作可謂是行云流水。安世科技的中方股東——聞泰科技以及數年前就遠赴荷蘭強勢出任安世半導體董事長的張學政不知道是不是還在蒙圈當中，自己花真金白銀收購后并培育了多年的資產，轉眼就不受自己控制了。

那么，安世半導體的外籍高管們此番發動政變的原因是什么呢？

據荷蘭媒體NRC報道稱，此次事件是因為安世半導體受到了美國商務部工業與安全局（BIS）于當地時間9月29日發布的最新的出口管制新規的影響。該新規認定，被美國商務部列入出口管制實體清單（entity list）的公司，其持股50%及以上的子公司也將受到美國出口管制政策的限制。

而聞泰科技于2024年12月2日被美國商務部列入實體清單，這也意味著安世半導體作為其全資子公司也將受到美國最新的出口管制政策的影響。

由于該新規發布時已立即生效，因此已經對安世半導體產生了負面影響。不過，新規也設定了一個過渡期，某些交易可在 60 天過渡期內申請許可。

NRC稱，美國出口管制新規兩個月后生效，美國公司將無法向安世半導體提供受限技術。安世半導體還向NRC表示，已采取措施確保業務運營能夠持續進行，并將提起上訴，稱這些措施“過于寬泛且過于嚴厲”。

顯然，此次聞泰科技對于安世半導體的控制權以及股權均被凍結，并將安世半導體的所有股份（減去一股）出于管理目的托管給指定人員的行動，正是安世半導體管理層為了避免受美國出口管制政策影響，從而選擇與聞泰科技切割，所走出的一步棋。

安世被中資收購后，營收利潤翻倍增長

早在2016年6月，在中國投資公司建廣資產和智路資本的主導下，中國財團以27.5億美元收購了恩智浦半導體的Standard Products（標準產品）業務100%的股權。這項交易隨后于2017年上半年完成。收購后的恩智浦標準產品業務成為了獨立的公司“安世半導體”（Nexperia）。

2018年4月，聞泰科技聯合相關投資方以144.13億元接手合肥廣芯半導體產業投資中心（以下簡稱“合肥廣芯基金”）持有的合肥裕芯42.94%的股權。合肥裕芯間接持有裕成控股78.39%的股份，裕成控股持有安世集團100%的股份，即拿下安世半導體母公司裕成控股33.66%的股權，成為安世半導體第一大股東。

2019年，聞泰科技再度斥資199.25億元，將對安世半導體的持股比例提升至79.98%。??

隨后幾年，聞泰科技通過多筆小規模收購，最終以總計超330億元的交易額實現了對安世半導體的100%控股。??

從安世半導體的財務數據來看，2015財年，安世半導體的前身——恩智浦標準產品業務的全年營業收入為12.4億美元（按當前匯率約合人民幣88.5億元），稅前凈利潤高達2億多美元（按當前匯率約合人民幣14.3億元）。

2017年2月交割完成后，安世半導體各項業務仍保持穩健增長，廣東新增封測生產線投產，使安世半導體全年生產總量超過1000億顆穩居全球第一。2017年（2月-12月），安世半導體的銷售收入已增長至近12.88億美元（按當前匯率約合人民幣91.9億元），其中歐洲、中東和非洲地區占比約31.52%，大中華區占比約30.75%。

根據聞泰科技披露的數據顯示，2018年安世半導體模擬匯總財務報表利潤總額及凈利潤分別為人民幣16.7億元、13.4億元。剔除資產評估增值的影響后，2018年安世半導體模擬利潤總額及凈利潤分別為20.4億元、16.2億元。

2019年初之時，安世半導體官方就曾發布新聞稿稱，自2017年2月被中國資本收購以后，安世僅用兩年時間即領先市場同行，實現收入增長超過 35%，年產能擴產至超過 1000 億件，市場份額從12%增長到14%，新增1500 多種產品，2018年銷售額創歷史紀錄。

此后，安世半導體的營收和凈利潤依舊保持了快速的增長。根據聞泰科技財報顯示，2024年安世半導體營收147.15億元，業務毛利率37.47%，凈利潤22.97億元。

2025年上半年，安世半導體實現業務收入78.25億元，同比增長11.23%,業務毛利率37.89%，實現凈利潤12.61億元。

而在疫情缺貨期間的2022年，安世半導體營收和凈利潤更是曾經分別達到了160.01億元和37.49億元的歷史新高。相對于安世半導體被收購前的2015年的營收幾乎翻倍增長，凈利潤更是增長了一倍以上。

可以說，安世半導體在被中資收購后營收和凈利潤能夠快速增長，主要受益于中國電動汽車市場的高速增長，而安世半導體屬于中國企業全資控股身份也為其在中國擴大產能（比如安世東莞封測廠就經過多次擴建。2021年5月，聞泰科技宣布投資18.08億元，主要用于安世半導體中國的先進封裝項目。2022年10月，又宣布了總投資30億元的擴建計劃），以及開拓中國市場提供了很大的助力。

也難怪，此次荷蘭政府突然凍結聞泰科技在安世半導體的投票權和股權，被很多網友認為是“摘桃子”、“強盜”之舉。

后續事態如何發展？

如果，后續安世半導體能夠通過在美國上訴，避免美國出口管制新規的影響的話，聞泰科技或許還能保留對安世半導體的控制權。

另外，如果接下來中美貿易談判有突破，雙方達成了一致協議后，中美雙方都可能會收回或暫停近期出臺的限制政策。比如此前美國在與中國談判后，就曾收回了針對中國的H20以及EDA的出口禁令。所以，如果后續雙方談判順利的話，美國也可能會收回之前推出的將出口管制擴大到所有進入實體清單的企業的持股50%及以上的子公司的新規，那么安世半導體的危機將自然解除，聞泰科技對于安世半導體控制權被凍結問題也將解決。

但是，如果安世半導體后續無法解決美國出口管制新規問題，那么荷蘭政府出于維護本地企業利益考量，大概率會推動強制聞泰科技出售安世半導體的股權（至少出售50%+1股的股權），從而實現對于美國最新的出口管制政策的規避。

顯然，這對于聞泰科技來說是極為不利的。

自去年年底被美國列入實體清單之后，聞泰科技為了減輕影響，今年以來便開始陸續出售ODM業務的資產。

根據聞泰科技10月12日發布的公告顯示，截至目前，其交易標的資產的各項交割工作正在推進過程中，其中昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞訊已經交割；香港聞泰、印尼聞泰已依相關協議約定的條款及條件于 2025 年 9 月 16 日完成股權實質性交割，香港聞泰、印尼聞泰不再納入公司合并財務報表范圍，相關后續程序尚在辦理過程中；無錫聞泰、無錫聞訊相關業務資產包已經交割；印度聞泰相關業務資產包資產已完成轉移，部分資產權屬變更手續尚在辦理過程中。

在ODM業務完成出售之后，如果聞泰科技失去對于安世半導體的控股權，那么即便只保留50%-1股的股權，那這部分的業務也無法并表。聞泰科技對于安世半導體的剩余股權也只能算是財務投資。

如果荷蘭政府強制聞泰科技出售其持有的100%安世半導體的股權，那對于聞泰科技來說將更是一個噩耗。這將意味著，當這安世半導體股權全部出售之后，聞泰科技將會成為一個徹底的空殼公司。

如何應對？

如果，安世半導體能夠通過在美國上訴，或者中美貿易談判取得進展，安世半導體成功避免美國出口管制新規的影響的話，那么聞泰科技大概率能夠繼續保留對安世半導體100%控制權。這是一個最好的結果。

針對其他幾種不同情況，筆者認為可以有以下幾個應對方案：

如果荷蘭政府強制聞泰科技出售安世半導體股權，那么中方應該介入，推動多家中國企業從聞泰科技手中接下安世半導體50%+1股權，為什么要多家企業，因為這樣一分散，聞泰科技方面即使只保留50%-1的股權，也依然可以保留對安世半導體的控股權，安世半導體的業績依然可以實現并表。

如果荷蘭政府拒絕其他中企接手安世半導體股份，強制聞泰科技將安世半導體50%+1股權甚至更多、乃至100%股權出售給荷蘭企業或其他外資企業呢？對此，中方可以通過“反壟斷”審查，直接拒絕批準該外資收購交易。如果荷蘭方面強制推動，中方也可以推出反壟斷制裁措施。

目前中國已經是全球最大的電動汽車市場，也應該是全球最大的汽車芯片及功率半導體市場，這也是為什么意法半導體、英飛凌、恩智浦等國際大廠紛紛建立中國供應鏈的原因。

荷蘭政府以及全球頭部的功率半導體器件廠商的安世半導體，相信也不會愿意與中國交惡，放棄中國市場。

特別是近年來，安世半導體作為中資子公司一直也在享受著中國功率半導體市場需求高速增長的紅利。安世半導體在2017年被中資收購的數年后后，其營收和凈利潤相比被收購前已經實現了翻倍增長。

這也正是我們維護自身企業利益的另一大籌碼。極端情況下，完全可以通過在國內禁售安世半導體產品來迫使荷蘭方面妥協。

如果從權衡中荷雙方利益的角度看，如果聞泰科技被要求出售安世半導體50%+1股權，那這部分股權可以由一家中企和另一家荷蘭企業或其他外資企業共同接手，在保留聞泰科技控股權的同時，保留中資對安世半導體的絕對控股權，荷蘭企業或其他外資也能參與其中。

說句實話，即便是談不攏，維持聞泰科技100%控股安世半導體現狀，安世半導體被美國出口管制也沒什么大不了的，根本沒有外部想象的那么不可承受。

畢竟安世半導體的主要產品都是對于半導體制程工藝和材料要求相對較低的功率半導體產品，而且最關鍵的制造設備——光刻機的龍頭制造商ASML本就是荷蘭企業，另外荷蘭的ASMI也能供應一些其他相關半導體設備，剩下的中國本土的國產半導體設備、材料也應該能夠頂上個七七八八。

安世半導體作為中國企業的全資子公司，如果在美國的出口管制下，用上了我們國產化設備和材料實現正常運轉，你就說老美急不急吧？是放開管制，還是繼續制裁？

中資海外半導體并購頻頻受阻

此次，聞泰科技的海外投資遭遇的困境并不是孤例。近年來，類似的針對中資海外半導體并購遇阻的事件正在頻繁上演。

1、聞泰安世收購英國NWF晶圓廠后，被強制要求出售

2022年5月，英國政府就曾利用《2021年國家安全與投資法》，強制要求聞泰科技旗下安世半導體出售其已經完成收購的英國晶圓廠Newport Wafer Fab（以下簡稱“NWF”）股權。

早在2021年7月，安世半導體就宣布完成了對英國晶圓廠NWF母公司NEPTUNE 6的100%股權的收購。當時，NEPTUNE 6正處于破產邊緣。資料顯示，NEPTUNE 6 公司2020 財年末的總資產為 4,470.76萬英鎊，凈資產為-517.73 萬英鎊，收購時已經資不抵債。

△NWF晶圓廠

在安世半導體完成了對NWF收購之后，為其制定了長遠的業務發展規劃，追加投資升級機器設備、擴充人員，經過一年時間的運營，迅速拯救了資金不足、瀕臨破產的NWF。

然而在2022年5月，英國政府依據才生效不久的《2021年國家安全和投資法案》，行使法定權力追溯審查NWF收購，最終于2022年11月以可能危害國家安全為由，強制要求安世半導體剝離NWF。

這一番操作導致聞泰科技損失不小，一個要倒閉的破晶圓廠，聞泰科技收購后，通過安世半導體出錢出人出技術幫助NWF升級改造，結果NWF運營效率提升，業績轉好了，英國方面又跳出來“秋后算賬”、“摘桃子”了。即使原來沒有法律可依，它也能“量身定制”給你新推出一個法律來往你身上套。

最終，NWF被以1.77億美元出售給了美國的Vishay。然而，從安世手中搶下NWF晶圓廠后不久，Vishay本身的業績就出現了惡化，并在2024年9月，就宣布關閉3家工廠裁員800人。

2、聞泰安世收購Nowi遭遇荷蘭政府調查

2022年11月，聞泰科技旗下安世半導體宣布收購荷蘭PMIC廠商Nowi。

2023年6月，荷蘭政府出臺了最新的外國公司收購審查法案（Vifo Act，又稱“沃爾夫法案”），對光子、量子、雷達與傳感器、芯片等敏感技術發起審查，給出的理由是相關技術可能存在被用于軍事目的的風險、涉及國家安全。隨后，荷蘭政府根據新的國家安全法案對安世半導體收購Nowi的交易發起了審查。

不過，最終荷蘭政府還是在11月28日批準了安世半導體收購Nowi的交易。

需要指出的是，由于“沃爾夫法案”僅適用于自2020年9月以來的收購交易，所以荷蘭政府并不能以此來追溯聞泰科技收購安世半導體的交易。

3、賽微電子收購Elmos多特蒙德晶圓廠被叫停

2021年12月，賽微電子旗下子公司——瑞典MEMS代工廠Silex Microsystems AB與德國汽車芯片制造商Elmos簽署了收購協議，Silex 將以8450萬歐元收購Elmos多特蒙德晶圓廠。

但是，在2022年11月，賽微電子發布公告稱，公司及境內外相關子公司收到德國聯邦經濟事務與氣候行動部的正式決定文件，禁止全資子公司瑞典Silex收購Elmos多特蒙德晶圓廠。

賽微電子表示，因為該禁令，原本應接近尾聲的本次收購交易將無法繼續并完成。

4、中資收購FTDI后，被強制出股份

2024年11月，英國政府以“對關鍵國家基礎設施構成風險”為由，再度依據《2021年國家安全與投資法》第26條發布了最新的行政命令，要求中資企業Future Technology Devices International Holding Limited（FTDIHL）出售其所持有的蘇格蘭芯片廠商Future Technology Devices International Limited（FTDI，飛特帝亞）80.2%股份。該命令將于2024年11月5日生效。

FTIDHL是由建廣資本與電連技術主導的投資機構實際控制。早在2021年8月，電連技術與建廣資本主導的投資機構合作，共同設立東莞市飛特半導體控股有限公司（以下簡稱“飛特半導體”），計劃收購FTDI。

英國政府強調，這項最終命令對于減輕國家安全風險是必要且適當的。

小結：

回顧近年來中資企業對歐美半導體企業的收購的成功案例，絕大多數都還是發生在2019年中美貿易戰發生之前。近年來，隨著中美貿易戰持續升級，英國、德國、荷蘭等眾多屬于美國盟國的歐洲國家也開始將中資企業對于歐洲半導體企業的正常投資并購視為“洪水猛獸”，頻繁出手阻撓，而這也必然將會導致中資企業的海外投資受損，因此中資企業后續的海外半導體投資需要警惕踩坑。

即便是之前已經成功獲批的中資海外半導體收購案，也需警惕當地政府的“秋后算賬”。聞泰科技對于安世半導體的收購可謂是一場非常經典且成功的大型收購案，誰能想到在收購完成6年之后，還能被荷蘭政府給凍結控制權，后續甚至還可能被要求出售股權。

這當中，部分原因可能還是在于，很多的中資企業在收購海外半導體企業之后，無法徹底將收購的海外半導體企業與自身業務深度整合、吸收并消化，很多都還是放在外面獨立發展、一直沿用原班外籍管理層、研發和制造等核心也依然是在海外，而這往往也為后續的失控埋下伏筆。

甚至有些收購案，在一開始就是“大坑”，比如可能就有限制技術轉移、限制資產轉移、限制中方插手經營控制之類的限制條款，這種類型的收購中資實際上只不過是掛了個控股的名頭，決策權沒有你的份，最多算財務投資，賺了分點紅給你，虧了就算你的，實屬吃力不討好。

如果說中資收購海外資產整合比較好的案例，聯想收購IBM的PC業務可以算是一個經典案例。如果看半導體領域，那么韋爾股份收購豪威科技也是一個不錯的案例。

總結來說，在中美競爭的大背景之下，這些歐洲國家作為美國的盟國自然是會跟著站隊美國的，因此頻繁以所謂“國家安全”為由針對中企的收購就不奇怪了。

雖然，這些歐美國家一貫以踐行和捍衛“契約精神”自居，其法律體系與商業倫理也號稱是建立在“契約精神”的原則之上。然而，當中國企業遵循市場規則，通過合法程序收購，甚至成功解決那些歐美本土資本不愿接手的“爛攤子”后，這些國家卻開始以“國家安全”為由，以政治力量強行干預，希望迫使中資退出。

或許對他們來說，所謂的“契約精神”只適用于對他們有利之時，當他們看到自身利益受損或有利益更大的途徑之時，“契約”便可成為“棄約”！