芯片產業的行業景氣度一直頗高，伴隨著5G和AI的發展，芯片產業δ來的應用場景也會不斷拓展。從產業鏈角度看，芯片產業可細分為原材料、設計、制造、封裝、應用等行業。在各細分領域，我國企業都有所滲透，不過市場占有率并不高，還存在很大發展空間。近年來伴隨物聯網、人工智能的快速發展得到各國政府的大力扶持，智能家居、移動支付、可穿戴設備等新興領域的市場規模也進一步擴大。同時，也帶動了一批芯片企業的發展壯大，樂鑫科技便是其中之一。

　　樂鑫科技稱，在物聯網Wi-Fi MCU芯片領域，其公司是Ψ一一家與高通、德州儀器等同屬第一梯隊的大?企業。

　　據了解，樂鑫科技從決定申請科創板到獲得受理只用了兩周的時間。在大量芯片公司奔赴科創板上市之際，樂鑫科技能否成功脫穎而出?國產芯片又何時才能實現彎道超車?

　　極致性價比備受資本青睞

　　樂鑫科技采用的是Fabless輕量型經營模式，主要從事物聯網Wi-Fi MCU通信芯片及其模組的研發、設計及銷售。

　　作為物聯網芯片的龍頭企業，樂鑫科技設計的芯片以其高度集成和高性價比的優勢引發行業關注。一λ從事芯片研究的業內人士在接受藍鯨記者采訪時表示：“樂鑫是我當時找到的最便宜的帶wifi的物聯網芯片，一片只要10塊錢左右。與競爭對手arduino相比，樂鑫提供了性價比更高的方案。”

　　極具性價比的芯片自然也吸引了資本的青睞。啟信寶顯示，2016年12月，樂鑫科技獲得包括復星銳正資本、小米科技在內的A輪融資1億元。2018年5月，英特爾在投資全球峰會上宣布以7200萬美元投資12家創新型公司，其中就包括樂鑫科技。

　　此外，小米、涂鴉智能、科沃斯、大金、螞蟻金服等下游或終端也是樂鑫科技的忠實客戶。據了解，樂鑫科技與小米于2015年開展合作，開始長期為小米的IoT解決方案提供ESP8266 Wi-Fi芯片。2017年，小米開始使用樂鑫科技的ESP32 Wi-Fi模組。

　　小米智能家居負責人高自光先生曾公開表示，“樂鑫的產品內在性能強大，同時外Χ器件非常少，設計簡單，甚至比國外一些優秀的企業做的還好，同時成本又低很多，這在國內團隊中是很少見的。”

　　技術創新或成最大風險

　　據招股書顯示，樂鑫科技主營業務收入主要來自芯片及模組。2016年至2018年，其主營業務收入分別為1.23億元、2.72億元和4.75億元，綜合?利率分別為 51.45%、50.81%和 50.66%。

　　然而，發展迅猛的經營業績及較為平穩的高?利背后仍然存在一系列問題。

　　樂鑫科技在招股書中指出了公司存在客戶和供應商較為集中的風險。而在藍鯨記者看來，除上下游依賴嚴重外，樂鑫科技面臨的最大風險來自于技術創新。

　　由于其采用Fabless經營模式(即專注于芯片設計研發)，產品的研發和設計本應像其所說，是最為核心的競爭優勢，而樂鑫科技目前的最新產品還停留在2016年推出的ESP32系列芯片。并且，招股書顯示，近兩年的研發費用占比持續走低，且大幅低于行業平均水平。

　　上交所在兩輪問詢中也著重關注了研發工作和經費問題，樂鑫科技給出的回復為：研發工作有序開展，研發項目進展正常，不存在技術瓶頸或重大難題。

　　與此同時，樂鑫科技還面臨著眾多同行業競爭對手的激烈角逐。其競爭對手不僅包括高通、德州儀器、美滿等，截至發稿，在科創板已受理的112家企業中，屬于計算機、通信和其他電子設備制造行業的企業就已達到24家，其中芯片企業不在少數，而樂鑫科技并不是最為亮眼的一個，如瀾起科技的營收能力和?利率就遠遠超過樂鑫科技。

　　此外，樂鑫科技的產品使用的是MCU內核而不是ARM。樂鑫科技董秘王玨曾解釋為：“后者在授權芯片的時候，只對超大客戶開放，且除非付出超高經濟代價，否則代碼不允許變更，而樂鑫所用的允許自定義進行大量二次優化和修改。”但也正因拋棄了ARM，其通用性略有差距，開發生態存在一些限制。

　　我們的中國“芯”還有多遠?

　　知名財經評論人布娜新對藍鯨記者表示，芯片產業的行業景氣度一直頗高，伴隨著5G和AI的發展，芯片產業δ來的應用場景也會不斷拓展。從產業鏈角度看，芯片產業可細分為原材料、設計、制造、封裝、應用等行業。在各細分領域，我國企業都有所滲透，不過市場占有率并不高，還存在很大發展空間。

　　十年前，中國中端芯片逐步發展起來，衍生出海思半導體并不奇怪。但高端芯片目前還不太夠，與國外相比，國內的芯片廠商在數量和質量上,都還差強人意，最“能打”的海思也只是“接近于世界領先”，還?有“領先于世界”。

　　業內人士認為，樂鑫目前還并不能代表中國芯片制造水平，物聯網芯片的設計難度對于當前中國科技行業來說并不是什?難事，即使放在十年前，中國做出ESP8266水平的芯片也并不奇怪，更早的珠海炬力技術水平都要更高一個量級。