“港股對互聯(lián)網公司還是有些低估，而A股則是上百倍的市盈率，所以未來不排除會回到A股。”天鴿互動（01980.HK）CEO傅政軍在2014財年年度業(yè)績財報溝通會上對外表示。

　　之所以會有如此念頭，必然與暴風影音（300431.SZ）上市的接連漲停，創(chuàng)業(yè)板對互聯(lián)網的高度認可，和天鴿互動本身高業(yè)績卻對應港股低估值有關。

　　財報顯示，天鴿互動年度總收入為6.92億元，比去年同期的5.48億元增加1.44億元，同比增長26.3%；扣除一次性開支及優(yōu)先股公平值變動后的經調整凈利潤為2.67億元，同比增長29.6%。

　　“相比于‘互聯(lián)網+’概念股在A股的高估值，港股中的‘互聯(lián)網+’概念股可謂是價值洼地，即便沒有深港通的預期，這個價值洼地也有回補的需求。”傅政軍說。

　　兩會之后，雖然“互聯(lián)網+”概念熱炒，但無論如何與互聯(lián)網對接，最終還將回歸到商業(yè)模式和可持續(xù)性上。而天鴿互動收入來源主要包括實時社交視頻平臺、游戲等方面。而這兩個業(yè)務是眾所皆知的互聯(lián)網的“現(xiàn)金牛”。

　　財報數據顯示，核心業(yè)務實時社交視頻平臺收入為6.31億元，比去年同期的5.28億元增加1.03億元，同比增長19.5%，本期毛利5.87億元，增加22.2%。游戲及其他業(yè)務收入為0.61億元，比去年同期的0.2億元增加0.41億元，同比增長210%。

　　在“燒錢換市場”的互聯(lián)網領域，這樣的賬面可謂是“獨樹一幟”。而作為一個網絡秀場平臺，9158的盈利模式清晰并且又持續(xù)性。如果僅僅這樣持續(xù)下去，天鴿互動無疑將是一家小而美的公司。但傅政軍的野心肯定不止于此，視頻社交將積累起大量的活躍用戶，按照現(xiàn)在O2O的概念，這些用戶將是獲得資本認可，并迅速做大的主要必備條件。

　　數據顯示，在用戶規(guī)模方面，天鴿互動累計注冊用戶由2013年12月31日的2.051億人，增加至2014年12月31日的2.685億人；平均月度活躍用戶由2013年的約1082萬人，增加至2014年的1393萬人，而同期的平均月度付費用戶則由約270000人增加至347000人。與之相對應的是，微信的注冊用戶是6億，而之前業(yè)界曾經估算過，微信的一級入口價值為10億美元。

　　如何撬動龐大的用戶群，并尋找出一個資本、市場、用戶都認可的新的興奮點。

　　值得注意的是，早在2008年之后，天鴿互動就有明顯的轉型舉動，從最初的網絡秀場變成在線KTV，也正因此，又相繼輻射到游戲等周邊業(yè)務。

　　傅政軍透露，天鴿互動正在投身在線醫(yī)療業(yè)務。而其最大的競爭對手歡聚時代（NASDAQ：YY），近期則是把主要精力放在在線教育上。

　　“之所以投身在線醫(yī)療，是想和其他競爭對手保持差異化戰(zhàn)略。我們目前戰(zhàn)略投資了杭州希禾，正式進軍健康服務市場。當然我們也會密切觀察在線教育市場的發(fā)展動態(tài)。”天鴿集團執(zhí)行董事兼COO麥世恩告訴《中國經營報》記者。除此，2015年天鴿互動或計劃相繼介入電商、P2P、海外KTV合作等領域。

　　這是一個以視頻社交強勢業(yè)務為依托，做全產業(yè)鏈大平臺的信號，不過，全產業(yè)鏈就勢必導致企業(yè)資產越來越重，產品、業(yè)務全面但不精細的結果。兩會期間，全國人大代表，騰訊公司董事會主席馬化騰就表示，騰訊以前什么都想做，但現(xiàn)在騰訊只做好平臺，把產業(yè)上的其他環(huán)節(jié)交給別人來做，騰訊只是工具提供商。