半導體是整個電子產業鏈的先行指標，研究半導體周期對理解整個電子行業有重要的意義。半導體是電子行業中受經濟波動影響最大的行業，整體周期性較為顯著。2014年全球半導體產業銷售額達到3394億美元，整體處在上行周期。市場擔心隨著智能手機和平板電腦增速減緩，市場對2015年半導體行業景氣度有所分歧。因此我們研究了半導體行業周期的演進，希望提供一點思路。
2000年之前:IDM廠商為主，4-6年的供給周期明顯。
在2000年之前，半導體行業的參與者大都為IDM廠，其產能變化決定了整個半導體行業的供給量。由于晶圓制造高昂的設備費用以及2-3年的建廠、設備安裝及調試時間，意味著產能規劃必須提前進行，這樣不可避免的出現了供給過?；蚴嵌倘薄Ｔ谶@樣的情況下，半導體行業經歷著供給驅動的輪轉，往往會重復演繹著一場自衰退——復蘇——擴張——高峰的過程。晶圓產能是這一歷史時間驅動周期改變最核心的因素，需求的變化也是一個影響因素，但影響程度遠低于供給狀態。
2000年之后:半導體商業模式轉變，行業更多由庫存驅動。
2000年~2001年，互聯網泡沫破滅，整個科技行業陷入低谷。許多原來的IDM廠商無力繼續承擔晶圓制造所需的巨額資金投入，紛紛轉變為Fabess，選擇將制造環節外包給專業的晶圓代工廠，整個半導體由原先的IDM模式轉變為專業的垂直代工模式。在專業的垂直分工模式下，晶圓代工廠根據客戶下單情況來決定生產情況。當需求開始增加時，訂單隨之增加。晶圓代工廠需要花費長達兩個月的時間進行生產，產能不可能瞬間增加。庫存成為最關鍵的驅動因素，晶圓供給量退居次要因素。
展望2015年:景氣有望延續，把握半導體行業投資契機。
半導體行業每一次庫存建立都是新產品帶動市場需求。接下來原有終端整機內部創新新增需求依然為半導體市場注入新的活力，汽車電子、工業終端、有線通信都有望扛起半導體行業大旗。從一季度晶圓代工廠的情況來看，8寸晶圓廠接單爆滿盛況，持續供不應求，景氣度有望延續。此外，長期邏輯角度來看，借助于國家意志的強力推進，大陸IC產業得到的發展機遇不亞于當時的臺灣，從過去中國電視由整機到“屏”+“芯”，再到完成上游核心原材料突破的產業發展來看，我們認為同樣的產業鏈發展經驗將在IC領域有望得到復制，龍頭公司將繼續受益。
風險提示：
行業景氣度下行;終端市場增速低于預期;全球經濟景氣下滑。
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