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臺(tái)積電否認(rèn)A股IPO傳聞 臺(tái)企CDR有利有弊

2018-04-03

  日前媒體傳出臺(tái)積電提前開(kāi)啟大陸IPO,繼富士康之后第二家臺(tái)灣電子大型企業(yè)開(kāi)啟A股IPO通道。對(duì)此臺(tái)積電官方回應(yīng)稱(chēng),并沒(méi)有發(fā)行CDR的計(jì)劃。

  上個(gè)月鴻海在大陸IPO時(shí)臺(tái)灣媒體指出,以代表性產(chǎn)業(yè)比較,臺(tái)灣半導(dǎo)體公司絕對(duì)是大陸最想爭(zhēng)取IPO的對(duì)象。目前來(lái)看,臺(tái)積電由于已在臺(tái)、美掛牌,而且在大陸不論運(yùn)營(yíng)及投資比重都很低,想在A股掛牌的機(jī)率極低。

  美國(guó)紐約州立大學(xué)石溪分校博士吳大任,專(zhuān)長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)組織及賽局理論,目前擔(dān)任中央大學(xué)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任,尤努斯社會(huì)企業(yè)中心主任,中央大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授。他認(rèn)為,短期看起來(lái),臺(tái)積電不太可能上大陸A股,并非外資持有臺(tái)積電比重的問(wèn)題,其實(shí)臺(tái)積電主要生產(chǎn)基地還是臺(tái)灣,臺(tái)積電南京廠相對(duì)規(guī)模小,臺(tái)積電與鴻海情況,不能相提并論,鴻海能在大陸IPO是由于其大部分資源在大陸。

  此前大陸海協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳德銘表示,大陸正積極招徠臺(tái)灣高科技公司到大陸上市。目前在大陸上市的臺(tái)資企業(yè)大約22家。當(dāng)中少數(shù)公司選擇先在臺(tái)灣下市,轉(zhuǎn)去大陸A股掛牌,例如ERP大廠鼎新電腦(大陸稱(chēng)鼎捷軟件)為發(fā)展大陸市場(chǎng),與神州數(shù)碼合資,選擇在臺(tái)灣下市,成功在大陸上市。

  中國(guó)存托憑證(Chinese Depository Receipt,CDR),是指在境外(包括中國(guó)香港)上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇9茔y行,由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買(mǎi)賣(mài)的投資憑證,從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買(mǎi)賣(mài)。

  早在2月28日,官方消息稱(chēng),證監(jiān)會(huì)發(fā)行部將對(duì)包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中,市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨(dú)角獸”企業(yè),放寬審批時(shí)間和盈利標(biāo)準(zhǔn),走“即報(bào)即審”的特殊通道。

  可見(jiàn)監(jiān)管層正在以罕見(jiàn)的支持力度,歡迎新經(jīng)濟(jì)、“獨(dú)角獸”類(lèi)企業(yè)在A股上市。手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝表示,集成電路企業(yè)選擇上市地點(diǎn)很重要,大陸上市PE高,香港上市融資環(huán)境好,選擇臺(tái)灣上市則更容易被歐美客戶(hù)或供應(yīng)商接受。

  臺(tái)企赴大陸CDR有利有弊

  在大陸掛牌有利有弊,安聯(lián)中華新思路基金經(jīng)理人許廷全表示,大陸A股的本益比誘人,以臺(tái)積電所在的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言,有關(guān)上市公司目前的本益比高達(dá)50倍至150倍;反觀臺(tái)積電今年的本益比,則在15倍至17倍之間。

  一名臺(tái)灣券商承銷(xiāo)業(yè)務(wù)主管指出,現(xiàn)行無(wú)論舊股或新股發(fā)行到臺(tái)灣地區(qū)以外,都要經(jīng)過(guò)臺(tái)灣地區(qū)金管會(huì)審查。因此對(duì)許多臺(tái)廠來(lái)說(shuō),CDR并不是毫無(wú)吸引力,但要考量政治問(wèn)題,若主管機(jī)關(guān)不放行,想發(fā)也發(fā)不成。

  該券商表示,發(fā)行海外存托憑證,優(yōu)勢(shì)是提高籌資效率,不過(guò)企業(yè)本身的知名度相當(dāng)重要,像近年已有數(shù)十家企業(yè)赴歐美市場(chǎng)掛牌,但知名度低者,不乏“冷凍股”挑戰(zhàn),籌資不見(jiàn)得比臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)順暢。

  最成功還是臺(tái)積電一類(lèi)的大型企業(yè),國(guó)際投資人有興趣投資ADR(美國(guó)存托憑證)、GDR(全球存托憑證),流動(dòng)性足。

  此外,發(fā)行CDR還有成本考量,以ADR來(lái)說(shuō),雖然只是存托憑證,但一定委托外資券商辦理,承銷(xiāo)成本通常比本土券商高出十倍。

  券商分析,加計(jì)審查等操作成本,只有大企業(yè)負(fù)擔(dān)得起,因此不難想像大企業(yè)率先傳出發(fā)行CDR消息,研判后續(xù)若有跟進(jìn),也是大企業(yè)為主。


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