2 月初，美股重挫引發(fā)全球股市大修正，臺股也跟著快速回檔。但日前面板雙虎友達(dá)、群創(chuàng)分別召開法說會，2 家公司都繳出10 年來最佳獲利財報，一向被視為4 大「慘」業(yè)之首、股價也都在十幾元浮沉的面板業(yè)，看似出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

根據(jù)友達(dá)、群創(chuàng)公布的業(yè)績，去年友達(dá)的每股稅后純益（EPS）為3.36 元，群創(chuàng)則為3.72 元，都是近10 年來的最佳數(shù)字，也大幅超越許多擁有3D 感測、光學(xué)鏡頭等超炫題材個股，如果再計算2 家公司的超低股價，以配息率6、7 成的比率來推估，2 家公司今年的現(xiàn)金殖利率都有機會超過15%，成為近年來殖利率最高的大型產(chǎn)業(yè)股。

回顧過去10 年，面板產(chǎn)業(yè)可以說是歷經(jīng)九死一生，每家公司都出現(xiàn)巨額虧損、高額負(fù)債。其中，2010 年群創(chuàng)與奇美合并后，負(fù)債金額最高達(dá)到4、5 千億元，還成為行政院下令銀行不準(zhǔn)抽銀根的紓困對象。如今，面板業(yè)從鬼門關(guān)走過一回，難得存活至今，龍頭廠群創(chuàng)、友達(dá)也都已各自找到經(jīng)營之道，與南韓、中國等企業(yè)展開下一階段的競爭。

三星稱霸 中國積極趕進度

觀察全球面板業(yè)的競爭態(tài)勢，韓商掌握電視及手機等自有品牌，在2008 年金融海嘯后并未受到太大沖擊，因此三星、LGD（樂金面板）持續(xù)擴充TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）面板產(chǎn)能，還將重金投向AMOLED（主動式有機發(fā)光顯示器），如今掌握了全球超過9 成的市占率，包括蘋果的iPhone X 及三星最先進手機，都以AMOLED 為主要面板。

至于10 年前還要極度仰賴臺灣面板供應(yīng)的中國，也在近幾年展開大規(guī)模投資，積極擴充10 代線以上產(chǎn)能，如今更在TFT 面板超臺趕韓，成為全球產(chǎn)能最大的國家。

反觀2009 年至2012 年大幅虧損的臺商，由于財務(wù)狀況不佳，只能大幅降低資本支出，3 年來折舊攤提減少，群創(chuàng)、友達(dá)每年的折舊攤提都在700 億元至1,000 億元之間，但過去5 年則已明顯降低，其中友達(dá)都已降至數(shù)10 億元至100 億元間；群創(chuàng)數(shù)字稍高，頂多也都在3、400 億元之間。

2013 年后，群創(chuàng)、友達(dá)獲利與財務(wù)數(shù)字穩(wěn)定，仍只有少量增加資本支出，重點則放在價值提升與差異化，不只賠錢的單子不接，也不再一味地拼產(chǎn)能規(guī)模，透過優(yōu)化產(chǎn)品組合，生產(chǎn)高附加價值及高性價比產(chǎn)品，從面板提供者轉(zhuǎn)型為顯示器解決方案廠。

策略轉(zhuǎn)型 走出自己的路

透過這種「追求價值、不拼產(chǎn)能」的策略，近年來面板雙虎也逐步走出自己的路。以產(chǎn)品組合為例，過去面板業(yè)的產(chǎn)品比重，幾乎都以電視、筆電及監(jiān)視器等為最大應(yīng)用，這些幾乎都是規(guī)格差異不大的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，利潤很微薄；但如今則朝向手機、工控、車用及消費性電子等領(lǐng)域擴展，這些加值型面板的比重已明顯提升。

從去年友達(dá)的產(chǎn)品配比來看，整體加值面板營收占比達(dá)到5 成，未來也希望繼續(xù)維持成長。也因為加值面板比重的增加，面板雙虎的毛利率得以逐步提升，從早期的負(fù)數(shù)增加至個位數(shù)，到去年都可以提升至10% 左右，也讓雙虎都在去年創(chuàng)下EPS 的最佳數(shù)字。

對于新的資本支出，兩家公司都是斤斤計較，務(wù)必要讓每一分錢花在刀口上。以友達(dá)為例，友達(dá)董事長彭雙浪直言，現(xiàn)在10.5 代廠、AMOLED 廠投資正熱，中國同業(yè)積極投入，但是這些新廠的資本回收率低，短期很難看出成效。

友達(dá)要提高資本周轉(zhuǎn)率、增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，沒有訂單就不輕易增加資本支出，例如，昆山LTPS（低溫多晶硅）面板廠去年第3 季底滿載，今年仍會維持滿載生產(chǎn)，此外今年下半年臺中后里還有8.5 代新產(chǎn)線投產(chǎn)，目前產(chǎn)能也都已滿載。

彭雙浪說，友達(dá)的技術(shù)創(chuàng)新比產(chǎn)能提升更優(yōu)先，例如電視新技術(shù)8K 面板。今年CES（消費電子展）上各大品牌的85 吋8K 電視，使用的都是友達(dá)面板，另外也會拓展LTPS 平臺，除了18：9 的全螢?zāi)皇謾C之外，還會把應(yīng)用延伸到高階筆電、車用、機上娛樂系統(tǒng)等，預(yù)計今年都會陸續(xù)量產(chǎn)出貨。

此外，在研發(fā)最新技術(shù)上，雙虎在當(dāng)紅的Micro LED、Mini LED，也都不約而同地投入研發(fā)資源。以群創(chuàng)為例，目前Mini LED 已在今年的CES 展中發(fā)表，并已展開與車廠合作，預(yù)計兩年內(nèi)可以量產(chǎn)出貨，由于汽車業(yè)屬長期合作訂單，預(yù)估至少有5 年的穩(wěn)定成長。群創(chuàng)光電執(zhí)行副總丁景隆說，「臺灣沒有跟上AMOLED 面板的投資，如今也已經(jīng)晚了，但若能在Mini LED 及Micro LED 開發(fā)成功，未來就有機會把AMOLED 面板『送進冰箱』。 」

展望未來，面板雙虎逐步發(fā)展出各自的特色。友達(dá)著重的發(fā)展面向，是要求在大宗商品中追求加值。除了面板，友達(dá)還要提供軟硬體整合的解決方案（total solution），以軟體應(yīng)用提升硬體的獨特價值。

彭雙浪說，例如今年4K 面板占整體電視面板出貨比重將過半，18： 9 全螢?zāi)幻姘暹€會搭配異形切割、In-Cell 觸控，其他還包括像車用、工控等商用面板方面，友達(dá)會加大資源，提高營收占比。

至于身處鴻海集團的群創(chuàng)，鴻海董事長郭臺銘大舉切入上游面板產(chǎn)業(yè)，包括廣州的10.5 代線及美國的面板廠，加上日本夏普及堺工廠，讓鴻海集團5 年內(nèi)可望成為超越韓商的面板霸主。未來在鴻海集團建構(gòu)面板王國的過程中，等到面板零件產(chǎn)量擴大，勢必要拓展下游出海口，群創(chuàng)可望在整機系統(tǒng)的出貨上，扮演更關(guān)鍵的角色。

谷底翻升 外資仍態(tài)度保留

群創(chuàng)總經(jīng)理蕭志弘預(yù)估，群創(chuàng)轉(zhuǎn)向一條龍的整機垂直整合，預(yù)計今年的月產(chǎn)能將從年初的十幾萬臺，增至年底的50 萬臺。隨著物聯(lián)網(wǎng)的成熟，群創(chuàng)轉(zhuǎn)型成為系統(tǒng)整體服務(wù)商，提供PID（公共訊息顯示解決方案）、大型電視墻、會議系統(tǒng)等的整體服務(wù)。

此外，群創(chuàng)近幾年來積極投入自動化，員工從最高的13 萬名，切割出3 萬名員工至業(yè)成，透過生產(chǎn)自動化的精進，如今已降至5 萬多名。

不過，面板業(yè)今年最大的壓力測試，顯然是來自中國的積極擴廠。去年中國在電視面板出貨量已達(dá)9,470 萬片，占全球36.1%，超越南韓成為世界第一；今年還有京東方10.5 代線及中電集團8.6 代線加入量產(chǎn)，面板供需情況會如何轉(zhuǎn)變，也是觀察面板雙虎今年營運的重要因素。

也因如此，即使2 家公司股價／凈值比都在0.5 至0.6 倍之間、今年殖利率可望逾15%，但對于群創(chuàng)、友達(dá)未來兩年的業(yè)績展望，外資看好的并不多，一般投資人也都還停留在過去的「慘業(yè)」印象，究竟面板雙虎能否就此「翻身」？仍有待時間驗證。