7月31日，半導體行業(yè)的韋爾股份發(fā)布2018年中報，上半年凈利潤同比增1.6倍。此前也有多家半導體行業(yè)上市公司預告今年上半年業(yè)績向好。
文治芯成半導體基金負責人傅城告訴記者，目前A股市場上的半導體企業(yè)產(chǎn)品絕大部分是應用于消費類電子領(lǐng)域，不涉及國內(nèi)緊缺的技術(shù)，受境外環(huán)境的影響較小，而涉及被國外巨頭們壟斷技術(shù)的公司，多停留在早期孕育和成長的階段。
放眼到中國的整體半導體行業(yè)，供需錯配、依賴進口無疑是一大隱憂。在此背景下，半導體產(chǎn)業(yè)受到政府多項支持政策以及國家級和地方基金的資本支持。這也讓多數(shù)企業(yè)和資本“聞風而動”，扎堆半導體行業(yè)。
如何甄別真成長的項目以及準確把握投資機會，則考驗半導體投資界的投資能力。江蘇民營投資控股有限公司（下稱“蘇民投”）總裁胡穎以及傅城在接受第一財經(jīng)記者采訪時均提到，目前半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進口替代技術(shù)成為趨勢，這其中不管是上游原材料還是應用于下游的產(chǎn)品若能有實質(zhì)性發(fā)展，滿足國內(nèi)所需，均存在投資機會。
痛點即是藍海
目前A股市場上，申萬一級行業(yè)中電子行業(yè)下細分的半導體板塊共有上市公司33家，主要涉及集成電路、分立器件、半導體材料三大細分領(lǐng)域。這其中有26家披露了2018年中報預告，18家公司業(yè)績預喜。
這33家公司中，韋爾股份首個披露2018年中報，該公司今年上半年實現(xiàn)凈利潤1.56億元，超過去年全年的凈利潤數(shù)額。該公司主要從事半導體產(chǎn)品設(shè)計、銷售和分銷業(yè)務，產(chǎn)品應用于移動通信、車載電子、安防、網(wǎng)絡通信、家用電器等領(lǐng)域。
傅城對此分析稱，A股市場上絕大多數(shù)覆蓋消費電子領(lǐng)域的芯片企業(yè)，一方面不涉及現(xiàn)在國內(nèi)緊缺的技術(shù)；另一方面，這些企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈基本都在國內(nèi)，且國內(nèi)的電子制造業(yè)又較為發(fā)達，所以受到境外貿(mào)易環(huán)境的影響不大。
不過，這并非中國半導體行業(yè)的全貌。上海偉測半導體科技有限公司董事長兼總經(jīng)理駢文勝從半導體設(shè)備角度分析稱，晶圓制造設(shè)備基本上95%靠進口，封裝設(shè)備90%靠進口，測試設(shè)備則是80%；這其中，測試設(shè)備國內(nèi)的20%也主要為中低端設(shè)備，高端設(shè)備則是100%進口。據(jù)了解，半導體設(shè)備鏈主要集中在硅片制備、晶圓加工、封裝測試環(huán)節(jié)。
而據(jù)申萬宏源機械組分析師稱，由于集成電路產(chǎn)業(yè)制造過程需要多種設(shè)備協(xié)同工作，而如光刻機等高精度設(shè)備造價極高，因而使得半導體設(shè)備成為產(chǎn)業(yè)鏈最大投資項，占產(chǎn)業(yè)總支出接近80%。
“如果從市場份額來說，在集成電路的制造過程中，國內(nèi)在封裝方面的市場份額應該占到全球的20%~30%左右，晶圓制造的市場份額在全球占到10%左右。”駢文勝介紹，中國封裝這塊在產(chǎn)能和技術(shù)上跟國際相對更接軌，半導體產(chǎn)業(yè)鏈上，國內(nèi)封裝方面的企業(yè)集中度相對高一點。
申萬宏源機械組分析師在近期的報告中指出，中國半導體市場需求占全球30%，2017年集成電路進口額超2600億美元，進口數(shù)量4000億件，是中國最大的進口單品，然而供需嚴重錯配，目前高端技術(shù)仍被國外龍頭企業(yè)壟斷，進口替代勢在必行。
“絕大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)業(yè)團隊想要做進口替代技術(shù)，那些技術(shù)目前還是被國外巨頭們所壟斷，這對他們來說是一個機遇，但是這些公司還遠沒有走到上市公司的階段，還停留在早期的孕育和成長的一個階段。”在傅城看來，對這些企業(yè)而言，在這樣一個過程中存在較大機遇，但也是一個挑戰(zhàn)，取決于在行業(yè)壁壘較高的一些產(chǎn)品領(lǐng)域中，國內(nèi)的這些企業(yè)團隊能否做出跟國外相媲美的同類產(chǎn)品，能否滿足國內(nèi)的需求，因為國內(nèi)廠商原來都是采購進口的芯片。
把脈投資機會
面對“集成電路國產(chǎn)化”的急迫需求，現(xiàn)階段的中國半導體產(chǎn)業(yè)受到政府多項支持政策、國家“大基金”（國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金）及地方產(chǎn)業(yè)基金的推動，通過培養(yǎng)一批表現(xiàn)優(yōu)異的本土企業(yè)，初步建立起比較完備的半導體產(chǎn)業(yè)鏈。
在這個過程中，半導體產(chǎn)業(yè)也迎來投資熱。蘇民投總裁胡穎在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，半導體產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境較之前發(fā)生了變化，但不同的省市投資環(huán)境不一樣，一方面是政府給予的優(yōu)惠政策以及扶持基金等，另一方面則是投資能力要與當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)資源相匹配。
對于應對投資環(huán)境的變化，胡穎表示，對于一個成熟的投資團隊而言，一般會長期堅持投資理念，不會在短期內(nèi)發(fā)生變化，但是投資策略在不同的情況下可能會有一些變化。
據(jù)了解，蘇民投于2016年6月正式掛牌運營，在智能制造、新材料、半導體等戰(zhàn)略新興行業(yè)進行了產(chǎn)業(yè)布局。其中半導體方面，在2017年2月份投資了氮化鎵企業(yè)江蘇能華微電子科技發(fā)展有限公司，今年7月份投資上海偉測半導體科技有限公司，之后將與傅城為核心的股權(quán)投資團隊合作發(fā)起設(shè)立文治芯成半導體產(chǎn)業(yè)基金，該基金將定位于半導體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域階段偏中期的輕資產(chǎn)項目投資。
“現(xiàn)在大家都覺得國家支持半導體行業(yè)，很多產(chǎn)業(yè)項目和資本都扎堆進入其中，有些企業(yè)明明不是做半導體也稱是半導體項目，不過這也是一個雙向選擇。”傅城表示，真正做投資的人會選擇優(yōu)質(zhì)的項目，真正做實業(yè)的企業(yè)也一定會選擇優(yōu)質(zhì)的投資人，“這是一個談戀愛結(jié)婚的過程，也不能簡單想象成大家一哄而上就會把市場弄亂，真正做實業(yè)、做投資的人會選擇優(yōu)勢跟優(yōu)勢結(jié)合”。
對于未來半導體行業(yè)會有哪些投資機會？傅城分析稱，一方面從應用上來講，現(xiàn)在國家大力發(fā)展的5G通訊、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及大數(shù)據(jù)等應用領(lǐng)域，背后芯片的支撐必不可少，相關(guān)產(chǎn)品具有投資機會，但是也有很多公司打著這樣的旗號扎堆在這些領(lǐng)域，投資的時候則需要進行仔細甄別；另外一方面，從上游來看，上游的制造、工藝、設(shè)備、服務、軟件技術(shù)，包括原材料、特殊氣體、特殊液體、大宗氣體等相關(guān)方面，在半導體領(lǐng)域里面其實也有很多的機會。
傅城以化學品舉例稱，在半導體制造過程中和封裝測試過程中，合在一起需要使用的化學品大概在150種~200種，其中99%的化學品依靠進口。而化學品在中國最近三年到五年被限制發(fā)展，“我們看到的投資機會是傳統(tǒng)的化工廠引入新的團隊，轉(zhuǎn)型成電子級、半導體級的化學品工廠，而半導體的制造領(lǐng)域有巨大的進口替代的一些機會”。